科龙：巨亏37亿股改或成“救命稻草”

 *ST科龙（000921）2006年8月14日终于公布了2005年年报，巨亏高达近37亿元。但意外的是，2006年8月14日大盘跳水35.19点，*ST科龙却开盘后不久却拉出涨停。研究员认为，虽然2005年出现巨亏，但海信空调即将入主并承诺启动股改成了*ST科龙的“救命稻草”，为其带来了想象空间；不过，股改以什么方式进行、如何支付对价等对*ST科龙和海信空调来说都是一件“伤脑筋”的事情。

    顾雏军及其格林柯尔系确实把*ST科龙折腾得很惨。据2005年年报披露，由于顾雏军等涉嫌经济犯罪，公司去年4月初被证监会立案调查，直接影响金融机构、供货商、经销商等对公司信心，融资以及现金流面临困难，公司去年5月至9月销售旺季几乎停产，造成巨大损失。同时公司应收格林柯尔系及通过第三方占款6.8亿元，应付款1.31亿元，公司提取了3.74亿元坏账拨备。此外，公司前期存在的大量坏账、欠付费用、不良存货、过度无效投资、资产闲置、经济纠纷等新账老账都集中体现出来。

    东方证券家电行业分析师张小嘎表示，*ST科龙家电业务方面的机会已不大，目前关键问题是股改。2005年，*ST科龙主业冰箱及空调销售收入分别占总收入的36.44%和51.59%，同比下滑20.87%和11.08%，这两个行业目前均不乐观，*ST科龙主业前景堪忧。*ST科龙的机会只有看股改是否会带来业务方面的整合了。

    不过，张小嘎强调，*ST科龙的股改也不是件轻松的事。首先，海信空调入主之事，股权转让尚未完成。其次，海信空调注入什么资产也比较为难。如果把空调业务注入*ST科龙，由于整个空调行业都不景气，此举对*ST科龙有多大改善还是一个未知数；如果把上市公司G海信的冰箱业务注入作为对价，那代价就太大了。第三，*ST科龙一路下跌，流通股股东损失惨重，对价由谁来付、如何付等都是令人头疼的事情。海信空调欲受让的科龙股权仅为26.43%，如果采用送股的形式，其持股比例无疑将更小。

    虽然2006年8月14日*ST科龙拉出涨停，张小嘎表示，这种股价走势多是散户投资者的投机行为，不能引起机构投资者的兴趣。